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解讀:主流中品PB粉性價比回歸支撐基本面改善
來源:www.247kamagra.com 點擊: 發布時間:2022/6/15 18:53:10

2022年初開始,鐵礦石價格經歷了較大幅度的漲跌,但整體仍然處于上漲趨勢,保持高位運行,從而導致鋼廠利潤受到擠壓。年初開始,鋼廠利潤整體保持低位運行,平均利潤不超過150元/噸,遠低于去年同期的300-400元/噸。截止到本周,江蘇以及河北地區鋼廠利潤已經接近盈虧平衡線。因此,在鐵礦石品種選擇上,對于降低原料成本則較為敏感。2022年迄今為止,鋼廠在原料選擇上整體傾向于高性價比品種。

3月初開始,隨著鋼廠燒結、高爐的復產,粉礦需求不斷增加,低利潤狀態下,低品超特粉的需求更受鋼廠青睞,導致高低品混配的原料卡粉和超特粉與PB粉的價差不斷收縮。從而導致超特粉庫存不斷下降,價格在一段時間內持續走強,由此性價比降低開始走弱。

本文將探索年初至今鋼廠在低利潤下的原料配比變化情況及內在原因。認為,隨著鋼廠前期對低品礦需求提升,其港口庫存大幅下降,價格也因此從3月初至今的一路堅挺。截止5月中旬,超特粉港口庫存已經降至歷史低點,已經逐步失去性價比。經研究與市場調研,中品PB粉性價比已經逐步回歸,未來一段時間,PB粉等主流中品礦仍將引領市場。

****部分低鋼廠利潤下鋼廠尋求性價比較高的鐵礦石品種

年初至今,鋼廠維持低利潤運行。河北地區平均鋼廠利潤160元/噸,同比下降62%;截止到5月中旬,兩地鋼廠利潤已經跌至盈虧平衡線附近。低利潤下,鋼廠傾向于追求成本效益,在鐵礦石品種選擇上更青睞性價比較高的鐵礦石品種。

第二部分PB粉粉性價比回歸,基本面改善

高低配與PB粉價差大幅縮窄

截至5月16日,(卡粉+超特)/2-PB粉價差回彈至-2.5元/噸,高低品搭配的性價比逐漸消失,PB粉需求市場回歸。四月份,雖然疫情仍在持續影響上下游生產消費,鋼廠利潤居于低位,但隨著鋼廠燒結、高爐的復產,粉礦需求不斷增加,尤其是低利潤狀態下低品粉礦更受青睞。然而也正是因為如此,四月份低品粉礦不斷降庫至低位,價格愈發堅挺,性價比優勢降低;同時,經過需求轉移之后,港口主流中品粉礦尤其是PB粉庫存不斷累庫,鋼廠可議價能力增強,價格優勢轉超高低品配比,中高低品粉礦之間價差收縮。

中低品價差持續縮窄,中品粉性價比優勢明顯

從PB粉和超特粉單品種角度看,PB粉和超特粉價差自3月中旬之后逐步縮窄,截止到5月中旬,PB粉和超特粉價差下降41%到206元/噸。從單品種來看,超特粉性價比逐步下降,PB粉則性價比逐步提高。

PB粉基本面改善

從成交上看,截止到上周中品粉成交持續好轉,市場對于粉礦的關注焦點主要在PB粉與麥克粉資源上,貿易商對著兩個品種貨物的投機需求居高不下,品種溢價或折扣在不斷的被推高或者壓縮。一方面是因為落地利潤的修復導致了更多的投機需求的出現,另一方面則因為多數市場參與者看好溢價的反彈,認為通過溢價較差的交易可以帶來一定的利潤。

從鋼廠實際需求來看,目前PB粉5月份日耗較4月平均有所上升。70家鋼廠配礦調研數據顯示,截至到5月份上旬,PB粉日耗為12萬噸,較4月平均值上升6.1%。隨著PB粉需求回升,PB粉15港口庫存從四月底開始去庫,截止到5月10日,統計15港PB粉庫存1121萬噸,較四月底下降5.4%。

從供應端看,力拓一季度季報顯示,由于老礦山枯竭,力拓替代項目Gudai-Darri礦區由于資源短缺以及基建設施結構質量問題延遲投產,導致替代產能沒有順利釋放,從而影響了PB產品供應。后續來看,力拓新項目投產時間存在較大不確定性,短期PB粉的供應不會有明顯改善,導致PB粉庫存有望維持去庫態勢。

第三部分后期展望

后期來看,基本面角度上,15港明細庫存統計港口現貨PB粉庫存雖仍保持在1100萬噸以上的高位上,鋼廠需求向PB資源傾斜度更高,但由于新礦山投產時間存在不確定性,PB粉發運短期不會有太明顯改觀,PB粉預計將維持去庫態勢;但也需要注意當前鋼廠利潤低位甚至瀕臨虧損,非主流中低品資源詢盤市場也在好轉,這也會制約鋼廠配礦選擇的方向,限制中低高品粉礦價差之間的收縮或者擴大幅度。



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